De waardering van risico loopt deze week uiteen van de belastingheffing op niet-verkochte beleggingswinsten tot de kredietstatus van Franse obligaties. In Nederland is onzeker of het nieuwe box 3-stelsel vanaf 2028 ingaat. In Frankrijk beschouwen obligatiehandelaren gedekte bankobligaties als veiliger dan staatsschuld. En bestuurders in private equity temperen de vooruitzichten voor fondsen uit de jaren 2019 tot en met 2021.
Box 3 wacht op politieke duidelijkheid
De coalitie heeft nog geen overeenstemming over de hervorming van box 3. Het beoogde stelsel moet vanaf 2028 gelden voor spaargeld, beleggingen en vastgoed, maar het is daardoor onzeker geworden of die invoeringsdatum haalbaar blijft.
De discussie draait om de belasting op inkomsten uit vermogen. Een mogelijke methode is de vermogensaanwasbelasting. Daarbij wordt jaarlijks geheven over behaalde winst, ook wanneer die winst nog niet is gerealiseerd en bijvoorbeeld nog in aandelen of crypto zit.
Dat kan gevolgen hebben voor de liquiditeit van beleggers. Wie geen spaargeld beschikbaar heeft voor de belastingaanslag, moet mogelijk een deel van de aandelen of crypto verkopen. Cryptobelegger Rob Duijvestijn verwelkomt dat de wet opnieuw wordt bekeken. Hij stelt dat risico nemen onder de vermogensaanwasbelasting eerder wordt afgestraft dan beloond. Buiten de politiek zijn vermogenden verdeeld: sommigen zien uitstel als positief, anderen willen juist snel duidelijkheid.
Gedekte bankobligaties boven Franse staatsschuld
Op de Franse obligatiemarkt signaleren handelaren een afwijkende risicoverhouding. Zij beoordelen collateralized bank bonds, bankobligaties met onderpand, als veiliger dan Franse staatsobligaties. Daarmee krijgt schuld van banken met specifiek onderpand een hogere veiligheidsstatus dan de overheidsschuld van hetzelfde land.
De ontwikkeling is opvallend omdat staatsobligaties normaal gesproken als centraal veilig referentiepunt dienen binnen de nationale financiële markt. De prijsstelling laat zien dat de markt onderscheid maakt tussen het risico van de Franse overheid en de bescherming die aan deze categorie bankobligaties is verbonden.
Private equity verlaagt de lat voor oudere fondsen
Ook bij private equity verschuift de aandacht naar de afstand tussen eerdere verwachtingen en mogelijke resultaten. Bestuurders waarschuwen dat fondsen die in de zeer actieve periode van 2019 tot en met 2021 zijn gelanceerd, waarschijnlijk moeite krijgen om aan de oorspronkelijke rendementsverwachtingen te voldoen.
De drie ontwikkelingen gaan over verschillende delen van de vermogensmarkt, maar raken telkens aan dezelfde praktische vraag: hoe wordt een waarde beoordeeld wanneer rendement nog niet is gerealiseerd, een obligatie afhankelijk is van onderpand of een fonds zijn beloften nog moet waarmaken?