De Amerikaanse economie kent volgens Jack Janasiewicz van Natixis feitelijk twee neutrale renteniveaus. Rentegevoelige sectoren zoals de woningmarkt reageren anders op monetair beleid dan de investeringen van grote technologiebedrijven in kunstmatige intelligentie. Daardoor wordt het voor de Federal Reserve moeilijker om de economie met één rentestand gelijkmatig af te remmen of te stimuleren.
Janasiewicz, hoofdstrateeg bij Natixis, stelt dat verdere renteverhogingen de huizenmarkt kunnen raken zonder de uitgaven van hyperscalers wezenlijk te vertragen. Huishoudens en ondernemingen die afhankelijk zijn van krediet merken hogere financieringskosten directer. Grote cloud- en technologieconcerns kunnen investeringen in AI-infrastructuur volgens zijn analyse langer voortzetten.
Cloudgroei vraagt tegelijk veel kapitaal
De recente kwartaalcijfers van Amazon laten zien hoe zwaar cloudactiviteiten en de benodigde infrastructuur op de financiële huishouding kunnen drukken. Amazon rapporteerde groeiende cloudomzet, maar bleef op andere onderdelen onder de verwachtingen. De vrije kasstroom was negatief en kwam uit op $2,4 miljard.
Dat bedrag onderstreept dat uitbreiding van cloudcapaciteit kapitaalintensief is. De analyse van Janasiewicz wijst erop dat zulke uitgaven niet noodzakelijk dezelfde reactie op hogere rente vertonen als de woningmarkt of andere kredietgedreven delen van de economie. Voor centrale banken betekent dat dat een renteverhoging de brede vraag kan afzwakken, terwijl investeringen in digitale infrastructuur minder snel terugvallen.
Nederlandse machine-industrie draagt groei
In Nederland groeide de economie in de afgelopen drie maanden met 0,6%. Vergeleken met een jaar eerder bedroeg de groei 2,1%. De industrie leverde meer dan de helft van de groei, vooral dankzij de machine-industrie, waartoe ook ASML behoort.
Volgens CBS-hoofdeconoom Peter Hein van Mulligen vinden Nederlandse machines wereldwijd afzet. Dat levert Nederland een concurrentievoordeel op. Naast de industrie stegen ook de uitgaven van consumenten en de overheid. Consumenten kochten meer voedingsmiddelen en kleding en gingen vaker op vakantie. De overheid gaf meer uit aan zorg en ambtenarensalarissen.
De Nederlandse cijfers tonen hoe productie van geavanceerde machines een belangrijk aandeel kan hebben in economische groei. Tegelijk maakt de Amerikaanse discussie duidelijk dat de economische effecten van hogere rente per sector sterk kunnen verschillen, zeker wanneer grote investeringen in digitale infrastructuur doorlopen.