Berkshire Hathaway heeft in het derde kwartaal voor een recordbedrag van $9,6 miljard eigen aandelen ingekocht. De transactie valt samen met een minder sterk operationeel kwartaal: de operationele winst lag 5,8% lager dan een jaar eerder, vooral doordat de verzekeringsinkomsten terugvielen.
De combinatie maakt de kapitaalallocatie van CEO Greg Abel het voornaamste punt in de kwartaalcijfers. Berkshire gebruikt zijn grote kasreserves niet alleen voor overnames en beleggingen in beursgenoteerde ondernemingen, maar nu ook op uitzonderlijk grote schaal voor de inkoop van eigen aandelen.
Minder verzekeringsinkomsten, grotere aandeleninkoop
De daling van de operationele winst laat zien dat de recordinkoop niet wordt gedragen door een versnelling van de onderliggende bedrijfsresultaten. Juist de zwakkere prestaties bij verzekering drukten op het kwartaalresultaat.
Berkshire is door zijn brede portefeuille gewend aan uiteenlopende inkomstenbronnen, maar de verzekeringsactiviteiten blijven een belangrijk onderdeel van de operationele resultaten. De terugval in die tak staat daardoor in scherp contrast met de omvang van de aandeleninkoop.
De $9,6 miljard is volgens Bloomberg de hoogste aandeleninkoop die Berkshire ooit in één kwartaal uitvoerde. Daarmee kiest Abel nadrukkelijk voor een bestemming van kapitaal die direct verbonden is aan de beursgenoteerde holding zelf, naast het aankopen van bedrijven en aandelenbelangen.
Abel volgt de beheerste lijn van Buffett
Matthew Palazola, senior analist verzekeringen bij Bloomberg Intelligence, stelt dat Abel de omvangrijke middelen van Berkshire via meerdere kanalen aan het werk zet. De onderneming combineert aandeleninkoop met acquisities en investeringen in aandelen.
Volgens Palazola blijft die aanpak in lijn met de beheerste werkwijze waarvoor Warren Buffett bekendstond. Het relevante verschil zit niet in een nieuwe koers, maar in de schaal waarop Berkshire in het derde kwartaal eigen aandelen heeft gekocht.
Aandeleninkoop verkleint het aantal uitstaande aandelen, zolang de ingekochte stukken niet opnieuw worden uitgegeven. Voor Berkshire betekent de recordtransactie dat een groter deel van het beschikbare kapitaal terugvloeit naar de eigen beursnotering, terwijl de operationele ontwikkeling bij verzekering juist verslechterde.
De kwartaalcijfers leggen daarmee twee afzonderlijke ontwikkelingen bloot. De operationele winst nam met 5,8% af door zwakkere verzekeringsinkomsten, terwijl Berkshire tegelijkertijd $9,6 miljard uittrok voor eigen aandelen. De volgende stappen van Abel bij overnames, aandelenbeleggingen en verdere inkoop worden daarmee bepalend voor de inzet van de kasreserves.